Значението на следващия избор на председател на Фед

Авторът е професорът по процедура Rene M Kern в Wharton School, основен стопански консултант в Allianz и ръководител на Gramercy Funds Management

Непосредственото влияние върху пазарите на идния избор на президента на Съединени американски щати Доналд Тръмп за Федералния запас може да е по-малко трагично, в сравнение с някои настояват. За разлика от това, дълготрайното влияние върху най-важната централна банка в света може да бъде доста по-последователно.

Тъй като президентът неотдавна уточни, че ще направи обществено притежание избора си при започване на идната година, фокусът беше върху упованията, че новият ръководител на Фед ще бъде доста по-склонен да понижи лихвените проценти от настоящия, Джей Пауъл. Това важи изключително за Кевин Хасет, който се обрисува като любимец измежду петимата обявени определени претенденти и се счита за най-гълъбовия от тях.

Това накара някои да предположат, че по-специално назначението му би рискувало да провокира смяна в ценообразуването на пазара, в това число по-ниска рентабилност на по-краткосрочните държавни облигации, по-слаб $ и по-високи инфлационни упования. Това последното би нараснало разликата сред краткосрочните и дълготрайните лихви. 

Има две аргументи, заради които сходни придвижвания на пазара, в случай че се материализират след такова известие (а това е огромно ако), евентуално ще се окажат неустойчиви, в случай че се основават само на номинирания, без значение кой е той.

Първо, пазарите са склонни да бъдат ефикасни при ценообразуването в новините преди известията. Хасет към този момент е непрекъснатият любимец на пазарите за прогнози, и то не с дребна разлика.

Второ, и което е по-важно, ще отнеме време на всеки нов ръководител да утвърди властта си над определящия политиката Федерален комитет за отворения пазар, който стана по-раздробен, липсва му сплотяваща стратегическа визия, защото се бори с спорни сигнали, които заплашват и двете страни на задачите на двойния мандат на централната банка - оптималната претовареност и ценова непоклатимост - като както и терзанията за финансовата непоклатимост.

Следващият ръководител също ще наследи комисия, която е била прекомерно подвластна от ретроспективни данни при вземането на политически решения. Това затруднява оправянето с някои сложни въпроси, като да вземем за пример какво стои зад отслабването на пазара на труда. Освен това, новият водач би трябвало да управлява комисия с членове, които са чувствителни към всяко изказване за поддаване на политически напън и може да устои даже на съдбоносен нов ръководител.

Всичко това допуска, че непосредственото влияние на пазара от назначението може да бъде по-малко, в сравнение с мнозина чакат. По-дългосрочното влияние обаче може да бъде надълбоко. Всички определени претенденти наподобяват изцяло наясно с незабавната нужда от реформиране на Фед - институция, която през последните години се препъна в своите разбори, прогнози, използване на политики и връзка. Неотдавнашните невероятни упования за политическата среща тази седмица в сряда не са признак на добре закотвена политическа рамка или ефикасни бъдещи насоки по отношение на политиката.

Увреждането на репутацията се усложнява от проблеми с ръководството, в това число изказвания за финансови некоректности против няколко длъжностни лица през последните години, макар че някои от хипотетичните действия не са били в нарушаване на законите, а други са недоказани.

Следователно Фед стана по-уязвим на политически офанзиви както отляво, по този начин и отдясно. Проучване на Gallup през октомври откри, че единствено 9 % от американците считат, че Фед прави „ отлична “ работа спрямо 27 %, които са му дали оценка „ неприятна “ и 35 % като „ само приемлива “.

Следващият президент би трябвало да продължи промени, които укрепват успеваемостта на Фед и по този метод пазят неговата самостоятелност. Необходимият лист е дълъг. Той включва метода, по който е избрана инфлационната цел на Фед и трансформира неговата обява на „ точковата графика “, показваща упованията за лихвите на политиците и други информационни практики. Той също по този начин би трябвало да актуализира ръководството на салдото, да усъвършенства отчетността, да укрепи културата на сходство на централната банка и като цяло да провокира групово мислене. Освен това е належащо да се отклони от манията за ръководство на търсенето в стопанската система, с цел да се обърне по-голямо внимание и на развиването от страна на предлагането.

В края на краищата живеем през интервал на забележителна структурна смяна — от фрагментацията на световния стопански ред до възхода на ИИ — към която моделите на Фед, които гледат обратно, не са и не могат да се оправят съответно.

Това са измененията, които ще създадат трайна разлика в американската стопанска система. Ако новият ръководител може да придвижи Фед напред по тях, те ще са създали нещо доста по-ценно от просто понижаване на лихвите. Те ще са възстановили успеваемостта и доверието в една институция, която е извънредно нужна, с цел да помогне на стопанската система да се управлява през изменящите се времена.